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截至北京时间1月14日15:00收盘，有色金属龙头股紫金矿业再度拉升，收盘涨幅近0.68%，盘中股价一度冲至39.85元，创历史新高。
同时，其全天成交额为165.59亿元，较上一日继续放量，总市值达10237.05亿元。同时也已连续4个交易日成交额维持在百亿元规模，区间累计涨幅达6.06%。
1月12日，紫金矿业当日的总市值为9907.33亿元。1月13日收盘，紫金矿业总市值首次突破1万亿元，到14日已连续两天保持万亿元市值，已连续多日超越力拓总市值（美东时间1月13日美股收盘总市值达9476.80亿元人民币），成为全球市值第二大的矿业公司。
在此之前，紫金矿业2025年的股价已经取得了133%的上涨，这是公司自2008年上市以来涨幅最大的一年。
1月14日，紫金矿业发布《2026年度套期保值业务公告》，宣布将继续利用金融工具对大宗商品价格及外汇风险敞口开展套期保值，以应对市场波动对生产经营的影响。
公告显示，公司将对铜、锌、金、银等主要矿产品实施差异化套保策略，其中矿山类企业套期保值最大持仓量不超过年度计划产量的5%，并明确了冶炼加工类企业的敞口限额管理标准。
接下来，如若紫金矿业能够站稳万亿元市值，将与市值高达11325.45亿元人民币的必和必拓差距进一步缩小，甚至不排除超越后者的可能。
PART01
时来，天地皆同力
自去年年末以来，紫金矿业股价持续走高，截至14日收盘，其近20个交易日累计上涨近21%。受连日攀升提振，紫金矿业的市值规模不断上升，以收盘数据统计，其13日首次站上万亿元市值关口，总市值达1.02万亿元，成为“万亿俱乐部”中的一员。
以资金面层面统计，紫金矿业近期持续获融资客加仓。截至1月12日数据，其目前融资余额已达91.59亿元，不仅首次突破90亿元关口，同时也创历史新高，其年内累计获增持近10.24亿元，增幅近12.6%。
从整个板块来看，紫金矿业目前融资余额规模位居有色金属板块首位。
目前，A股市场中累计共有“万亿市值”股13只（总市值以证监会算法统计），较去年年末增长1股（紫金矿业）。
从上市算起，紫金矿业有三个年份年度涨幅翻倍瑞和网，其中又以2025年133.09%的涨幅居首。
在这一年，公司变得更为注重市值管理。从公司董事长被确定为第一责任人，到管理层利益与公司市值表现绑定的薪酬调整，再到4月在短时间里完成10亿元股份回购的主动“护盘”，紫金矿业对股价的呵护态度溢于言表。
时来天地皆同力。当主观意愿与客观上涨的金价重合时，紫金矿业的市值管理取得了明显成效。
2025年4月上旬，在国际铜价异动砸出“黄金坑”后，公司股价由14.86元的低点稳步上涨至年末的34.47元。
进入2026年，受到短期金价反弹、伦铜新高的刺激，紫金矿业开年后的数个交易日每天都在创出新高。直至1月14日盘中股价一度冲至39.85元/股的历史新高，连续两日公司总市值维持在万亿元以上。
放到全球范围内，紫金矿业借此在行业内部的排名再进一步，市值规模超越力拓，跻身全球矿业公司排名第二位。
相关数据显示，截至美东时间1月14日16时（北京时间1月15日5时）收盘，全球矿业市值排名靠前的矿业公司分别为必和必拓（1675.59亿美元）、南方铜业（1464.06亿美元）、力拓（1395.99亿美元）、纽蒙特（1245.68亿美元）。
而北京时间1月15日中午11时，正在交易中的紫金矿业盘中市值达到1492亿美元（约合人民币1.04万亿元），全球范围内仅次于必和必拓。
值得注意的是，必和必拓、力拓两家公司虽然也是综合性跨国矿业公司，但是因为业务涉及铁矿石、煤等多元化矿产，所以在近两年贵金属的涨价行情中略显吃亏，股价涨幅明显比不过黄金企业。
以2025年为例，必和必拓（BHP.N）、力拓（RIO.N）年度涨幅分别为28.91%、41.05%。
同期，剔除纳沃伊矿业（乌兹别克斯坦国有独资企业，未在全球主流证交所上市），全球黄金产量排名前十上市公司平均涨幅则达到148.47%，涨幅中位数更是超过172.82%。
从上述维度比较，紫金矿业凭借其更好的“投资组合”，不仅市值超越了公司上任董事长陈景河曾经提及的美国南方铜业、自由港，更是稍显意外地超越了力拓。
如今，紫金矿业与必和必拓的市值差距也不过1000多亿元人民币，后续只要铜、金上涨趋势不变，甚至不排除紫金矿业市值全球矿业登顶的可能。
而随着行业地位、资本市场地位的不断提升，紫金矿业也成为了外资机构进行有色金属类资产配置时无法绕开的选项。
截至2025年三季度末，香港中央结算（代理人）有限公司的持股比例已经达到22.49%，持股市值达到1759.41亿元，仅次于公司第一大股东闽西兴杭国有资产投资经营有限公司。
此外，Wind数据还显示，紫金矿业持股市值超过10亿元的境外投资者瑞和网，包括阿布扎比投资局、施罗德投资管理（欧洲）公司、德盛安联资产管理公司等。
摩根大通近日发布研报称，对2026年基础材料板块的偏好顺序为：铜/金>铝>锂>煤>钢铁，紫金矿业仍是摩根大通今年的首选标的。
PART02
从周期分歧，到成长认同
2025年3月下旬，紫金矿业市值不到5000亿元时，公司董秘郑友诚曾经在业绩说明会上表示，“紫金矿业被很多人认为是一个周期性的行业（公司），但是公司是一个高度成长型的企业，未来几年还是一个高速成长的时期。”
如果说，彼时市场对紫金矿业还存在周期性、成长性的分歧，那么经过近一年的翻倍上涨行情后，资本市场可能会更为认同公司的成长性。
回望过去十年，紫金矿业市值从千亿元到冲破万亿元，经历了数次关键跃升。每一次突破，都与大宗商品周期、战略并购和产能释放紧密相连。
2016至2017年，随着铜价触底反弹，公司凭借此前在行业低谷期的逆周期收购，首次迈入千亿市值俱乐部。市场开始意识到，这并非是一家被动受周期影响的企业，而是一个主动布局的成长型选手。
进入2020年后，全球地缘政治紧张推高黄金避险需求，伦敦金价从1500美元/盎司一路飙升至3000美元以上。与此同时，新能源革命带动铜需求激增，电动车、储能与电网建设使铜成为“绿色金属”。
紫金矿业抓住机遇，矿产铜产量从40万吨增至107万吨，矿产金翻倍至73吨，并完成对塞尔维亚佩吉铜金矿、西藏巨龙铜矿等重大项目的整合，市值逐步迈向5000亿元大关。
真正的转折点出现在2025年。这一年，金价再度突破4000美元/盎司，创下历史新高；铜价也站上每吨1万美元关口。紫金全年矿产金达90吨，同比增长23.5%；矿产铜109万吨，利润总额预计达510亿至520亿元，同比增长近六成。
更关键的是，公司于2025年9月成功分拆境外黄金资产，在港交所设立紫金黄金国际，募资287亿港元，创下全球黄金行业最大IPO纪录。这一资本运作不仅优化了资产结构，更引发资本市场对母公司估值的全面重估。
支撑这场增长奇迹的，是紫金矿业独特的战略逻辑：反周期并购、多金属协同、资源自主可控。在行业低迷时低价收购优质资产，在景气高点释放产能获取超额利润。
例如，2024年以70亿元收购加纳阿基姆金矿，次年即贡献11.3吨黄金产量；同年控股藏格矿业，一举拿下1215万吨碳酸锂当量资源，切入锂电赛道。
如今，紫金矿业已形成“1+3”上市平台格局——母公司、紫金黄金国际、藏格矿业、龙净环保，截至1月14日，合计市值超1.5万亿元。
从A股上市到初步试水海外收购，再到逆周期布局、锁定卡莫阿等世界级资源，紫金矿业确实表现出了非常明显的前瞻性和成长性。
比如公司最主要的两大产品铜、金为例，自2008年上市以来几乎每年产量均保持正向增长。尤其是最近几年，随着资本开支力度的增加，紫金矿业再次步入快速增长阶段。
历史数据显示，2022年以前，公司投资活动产生的现金流金额峰值为291亿元，但是2022年则迅速增加至510亿元左右。
自此，紫金矿业主营产品铜、金迅速放量。
其中，矿产铜在2023年首次突破100万吨，矿产金则从2022年开始打破了此前保持多年的40吨瓶颈，2023年、2025年产量增速均超过20%，增速位列全球前列，到2025年已经增加至90吨。
“过去三年极不平凡，是紫金矿业发展最快的时期……”紫金矿业新任董事长邹来昌新年致辞指出。
被他称为“金色华章”的三年里，2023年-2025年9月底，公司累计实现营业收入超8500亿元、利润总额超1350亿元、归母净利润超910亿元，公司总资产超5000亿元。
值得注意的是，铜、金等金属价格紫金矿业虽然难以左右，但是只要公司保持较高的资源并购强度，公司就能一直实现产量层面的提升，并且部分业务中远期也具备较大的成长空间。
根据近期披露的产量指引，2026年度，紫金矿业计划生产矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨，较2025年产量分别增长17%、10%、380%、19%。
具体项目支撑，包括2025年新收购的哈萨克斯坦RG金矿，预计在2026年全面投产的西藏巨龙铜矿二期，以及湘源锂多金属矿、西藏拉果措锂盐湖、阿根廷3Q锂盐湖等增量。
中长期来看，因为紫金矿业现有资源布局几乎相当于一只“有色ETF”，涉及铜、金、锌、锂、银、钼等多个矿种，其中部分市场体量足够大的品种，公司距全球龙头也有一定提升空间。
比如黄金，目前全球产量最大的公司为美国纽蒙特公司，2025年前三季度矿产金产量已经达到135吨，全年有望超过170吨。如果对标纽蒙特公司，紫金矿业的矿产金产量至少还有50%的提升空间。
只是，紫金矿业的创始人陈景河在2025年的最后一天宣布正式退休，改由其“左膀右臂”邹来昌、林泓富分别接任公司董事长、总裁。这是32年来紫金矿业首度更换“一号位”。接下来，市值站上万亿元大关的紫金矿业，如何实现企业规模、业绩、市值的进一步增长也将考验继任者。
2025年12月31日，记者与陈景河（右）在紫金矿业总部
随着勘探与并购双轮驱动持续增储瑞和网，资源寿命不断延长，紫金矿业这家从福建省上杭县的一座小金矿成长起来的中国企业，正深度参与全球关键矿产格局的重塑。
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